El Banco de España ha revisado al alza sus previsiones económicas y de inflación, y vaticina más inversión en vivienda en los próximos meses.
Los nuevos pronósticos del supervisor financiero apuntan a un crecimiento del PIB de España en 2025 del 2,7%, dos décimas por encima de lo que calculaba hasta ahora, mientras que ha mantenido sus perspectivas para 2026 y 2027 en el 1,9% y el 1,7%, respectivamente.
El director general de Economía del organismo, Ángel Gavilán, ha indicado que la política arancelaria tendría un efecto negativo en la actividad y positivo en la inflación, aunque este impacto sería algo menor en España que en el conjunto de la UE.
La autoridad monetaria indica que los indicadores más recientes sugieren que la actividad económica española seguiría creciendo a un ritmo robusto en el primer trimestre de este año (entre el 0,6% y el 0,7% en tasa inter trimestral), aunque en los próximos trimestres proyecta una desaceleración gradual de las tasas de avance de la actividad.
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Peores perspectivas para la inflación general
En comparación con el ejercicio de proyecciones de diciembre, la tasa de inflación general prevista para 2025 se revisa cuatro décimas al alza, desde el 2,1% hasta el 2,5% por los mayores precios de la energía. Por su parte, la estimación para la inflación subyacente baja del 2,3% al 2,2% en 2025.
En cuanto al resto del horizonte de proyección, se mantienen inalteradas las tasas de inflación general previstas para 2026 y 2027, en el 1,7% y el 2,4%, respectivamente.
Aceleración de la inversión en vivienda
El documento del supervisor financiero también hace mención al mercado de la vivienda. Asegura que “los indicadores de inversión en vivienda mantienen un tono positivo”, como la ejecución de obra y las compraventas de viviendas, y que espera que la inversión en vivienda se acelerará ligeramente en el primer trimestre del año, mientras la inversión productiva se moderará.
En cuanto a los precios, el Banco de España recalca que “la robustez que mantiene la demanda y las limitaciones a las que se enfrenta la oferta han seguido impulsando su dinamismo, hasta un crecimiento interanual del 11,3 % a finales de 2024”.
Mejora la tasa de paro, pero alerta del ritmo de creación de empleo
En cuanto al mercado laboral, el Banco de España prevé que, frente a los incrementos del 3% y el 2,2% registrados en 2023 y 2024, respectivamente, el empleo aumente un 1,9% en 2025 y ralentice progresivamente su crecimiento hasta una tasa del 1,2% en 2026 y del 1% en 2027.
Por otra parte, la tasa de paro continuará decreciendo en el horizonte 2025-2027, si bien a un ritmo menor que el observado en 2024. En concreto, el Banco de España ha mejorado la tasa de paro para 2025, del 10,8% al 10,5%, y ha estimado que caerá al 10% en 2026 y al 9,5% en 2027.
El déficit se situará en el 2,8% del PIB
En cuanto al déficit de las Administraciones Públicas, el Banco de España ha mantenido su previsión de que podría cerrar 2024 en torno al 3,4% del PIB, superior al 3% estimado por el Gobierno y por encima de lo exigido por Bruselas (3%). El dato concreto lo dará a conocer Hacienda a final de este mes de marzo.
El organismo que dirige Escrivá ha proyectado que el déficit se reduciría hasta el 2,8% en 2025 y el 2,6% en 2026 y 2027, lo que supone una revisión a la baja de una décima en cada año con respecto al ejercicio de previsiones de diciembre.
Incumplimiento del crecimiento del gasto comprometido con Bruselas
En términos del cumplimiento de las reglas fiscales europeas, el Banco de España prevé un crecimiento del gasto computable neto del 4,5% en 2025, del 4,1% en 2026 y del 3,8% en 2027, lo que supone unas tasas de avance que se sitúan, en esos años, unas ocho décimas, seis décimas y otras seis décimas por encima de los máximos establecidos en el Plan Fiscal Estructural a Medio Plazo del Gobierno, comprometido con Bruselas (del 3,7% en 2025, del 3,5% en 2026 y del 3,2% en 2027).
Tensiones comerciales y aumento del consumo público por defensa
Entre las principales fuentes de riesgo externas, el Banco de España ha destacado el notable aumento reciente de la incertidumbre y de las tensiones geopolíticas y comerciales a escala global, que podrían tener “un significativo efecto adverso” sobre la actividad.
Además, entre otros factores, será importante seguir monitorizando hasta qué punto la actividad económica española puede seguir manteniendo un ritmo de crecimiento sensiblemente superior al de dos de sus principales socios comerciales (Francia y Alemania), así como la evolución de la inversión privada, con una evolución más débil.
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